新能源车赛道里的动力电池，无疑是当下股市的主线行情。电池产业链上的每个细分环节，都值得我们去挖掘。
对于动力电池中的正极、负极、电解液、隔膜，不少投资者想必是熟悉的。那么，除了这四大材料之外，是否还有细分环节值得挖掘?
锂电铜箔在动力电池中，既充当着负极活性物质的载体，又能起到汇集电流的作用，约占动力电池总成本的10%～15%。
铜箔的生产，先要采购铜线。接着在添加剂的帮助下，将铜线溶解为硫酸铜溶液。然后通过电解，使铜离子在生箔机的阴极辊(核心设备)沉积。再经过酸洗、风干、切分等处理后，便得到了铜箔。
铜是锂电铜箔大的成本，占比近80%，铜箔厂商的利润就是加工费。
表面上看，这种商业模式会给估值带来一些负面影响。由于铜是周期性明显的大宗商品，这使得铜箔厂商也带着周期性。一般来说，资金往往不会对强周期股，给出长期的高估值，因为周期意味着盈利水平的不可持续。
尽管动力电池的景气，的确导致锂电铜箔，因供不应求而涨价。但如果铜箔涨价，只是为了抵消成本(铜)的上涨，那么这并不会给铜箔厂商带来利润的增长。
好在本轮行情中，加工费也在涨。根据的报道，在订单火爆的同时，铜箔的加工费相较于去年低点时已经翻倍。
加工费之所以涨，是因为铜箔的生产也有技术壁垒，这相当于对技术的溢价。
铜箔对于动力电池而言，是越薄越好，因为更薄的铜箔意味着更高的能量密度。如果用6μm、4.5μm(微米，1μm=千分之一毫米)的锂电铜箔，来取代8μm，那么动力电池的能量密度将提升5%、9%。
直接给电池厂供货的铜箔厂商，自然也是对更薄的铜箔，举双手赞成。原因有2点：
铜箔变薄，可以少用铜，这相当于压低了原材料成本;
铜箔越薄，工艺越复杂，加工费也就越高，例如8、6、4.5μm铜箔每吨的加工费分别是2.5、4、7万元。
这两种因素使得更薄的铜箔有着更高的毛利率。例如6μm的毛利率在40%左右，而8μm则只有26%。由此形成的投资策略便是，薄铜箔在营收中占比更高的厂商，将有更高的业绩弹性。
具有产能优势的厂商，也同样值得关注。看多的理由也很清楚——锂电铜箔将继续涨价。
涨价的原因，除了有下游需求的景气之外，更重要的是铜箔的整体产能，短期内难以扩张。原因有2点：
1. 核心设备阴极辊，主要靠从日本进口(国产设备还处在适用阶段)，而日本厂商的交付订单，已经排到了2024年;
2. 即使生箔机到位，铜箔厂商还要花长达6个月的时间，来调试添加剂等细节，才能达到稳定量产。由此，铜箔厂商的扩产周期普遍长达1.5~2年。
铜箔的缺口，有芯片的“内味儿”了。保守地估计，一线铜箔厂商的业绩，至少未来2年内是没有问题的。所以，如果错过了动力电池、电解液、锂资源股的上涨，那么锂铜箔的投资机会，是要考虑一下的。
